要点 比特币的神秘创造者中本聪仍是最大的单一持有者，据估计其早期挖矿所得的比特币数量约为 110 万枚。 以贝莱德 iShares 比特币信托 (IBIT) 为首的比特币 ETF 总计持有超过 110 万枚 BTC，这标志着自 2024 年在美国获批以来，机构参与度发生了重大转变。 Strategy、Mara 等上市公司是排名前列的企业持有者，将比特币作为战略资产储备的一部分。 全球各国政府估计共持有数十万枚比特币，通常通过执法没收、战略性购买或国家支持的挖矿项目获得

很多人一看到监管新闻，第一反应就是： “完了，比特币又要崩了。” 但如果你把历史拉长看，你会发现一件很有意思的事： 监管虽然一直存在，但它对比特币价格的影响，其实是在明显减弱的。 今天我们就从监管角度，看一看它是如何影响比特币价格的。 先看美国，再看中国。

除了宏观流动性、杠杆过高，还有一个很容易被忽视、但经常导致比特币突然下跌的原因：关键技术位失守。

由于降息已经开始，而且 12 月份可能还会再降息 25 个基点，远期曲线显示到 2026 年至少还会降息 3 次，到 2026 年底，联邦基金利率将降至 3% 左右。 如果黄金和全球 M2 通常领先比特币约 3-4 个月…… 那么比特币的交易价格应该更高。

除了宏观流动性收紧，我们再来看另一个非常常见、也非常致命的下跌原因：杠杆过高。 先问大家一个问题： 如果大多数人都觉得比特币会涨，而且还在用杠杆去买，会发生什么？ 答案是： 价格会变得非常不经跌。

每次比特币一跌，大家都会问：“是不是又有人砸盘了？”“是不是又出利空了？” 但很多时候你会发现，其实什么事都没发生，比特币就跌了。那到底有没有原因呢？今天我们来看一个影响加密行业的重要因素：宏观流动性。