一、当前市场状况 价格与跌幅：截至2月6日，比特币价格在6万美元附近震荡，较历史高点腰斩。本轮下跌始于2025年10月，已持续4个月，期间多次跌破关键支撑位，市场情绪极度悲观。

市场特征： 杠杆清算加剧：过去24小时全网爆仓超26亿美元，近60万人爆仓，多单占比超85%，显示高杠杆多头被迫平仓

机构资金流出：美国现货比特币ETF从净流入转为净流出，过去三个月累计流出约40亿美元 技术形态破位：已跌破多个关键支撑位（8万、7万、6.5万美元），周线级别技术指标显示下行趋势未改

二、下跌核心原因 本轮深度回调是多重因素共振的结果：

1. 宏观环境变化 美联储政策预期转向：新主席沃什（Kevin Warsh）被提名，市场担忧其鹰派立场可能延缓降息进程 全球风险偏好下降：科技股、贵金属同步下跌，加密货币作为高风险资产首当其冲

流动性收紧预期：市场对"降息+缩表"组合的担忧，削弱了加密市场的宽松预期

2. 市场内部结构问题 叙事逻辑弱化：比特币"数字黄金"、"避险资产"的叙事在宏观压力下失效，未能发挥对冲作用 杠杆泡沫出清：前期过度杠杆积累，价格下跌触发连锁平仓，形成"下跌→爆仓→再下跌"的负反馈 机构持仓成本线失守：跌破ETF平均持仓成本（约8.78...