Shuifeng719313

第 1️⃣发行规则：总量仅2100 万枚，每 4 年减半，永不超发🛡️
第 2️⃣稀缺性：比黄金透明，无隐藏开采量，最终一定超过黄金🥇
第 3️⃣实际用途：不在于消费支付！核心是 “链上数字黄金”，主打价值存储💎

1️⃣ 机构资金狂涌：ETF+储备双轮驱动，供应锐减超30%，BTC年终目标或破10万刀！
2️⃣ 热点趋势爆发：AI+区块链融合成风口，RWA代币化重塑金融，DeFi/Layer2项目翻倍增长潜力！
3️⃣ 风险分歧加剧：散户卖压 vs 机构囤币，谁将主导牛市方向？

去中心化永续合约继续保持强劲势头。领先的永续合约交易所 Hyperliquid 增长迅猛，本季度手续费收入排名前三。规模较小的竞争对手 DRIFT 在交易量大幅增长后，跻身加密货币行业前 20 名。另一个去中心化永续合约协议 ASTER 于 9 月中旬推出，仅一周时间就从 1.45 亿美元的市值增长至 34 亿美元。

者是托管稳定币的智能合约平台，包括 ETH、TRX 和 AVAX——其中 AVAX 的稳定币交易量显著增长。稳定币发行商 Ethena (ENA) 也获得了强劲的价格回报，尽管其 USDe 稳定币不符合《稳定币法案》的要求（USDe 在去中心化金融中被广泛使用，而 Ethena 已推出一款符合《稳定币法案》的新稳定币）。

数字资产库财库(DAT)：上个季度，DAT 数量激增：上市公司在资产负债表上持有加密货币，并作为股权投资者的投资工具。排名前 20 的代币中，有几种可能受益于新 DAT 的创建，包括 ETH、SOL、BNB、ENA 和 CRO。

2025 年Q3基于波动率调整后价格回报排名前 20 位的指数合格代币。该榜单包含一些市值超过 100 亿美元的大盘代币，包括 ETH、BNB、SOL、LINK 和 AVAX，以及一些市值低于 5 亿美元的代币。金融加密板块（七种资产）和智能合约平台加密板块（五种资产）在本季度前 20 名榜单中占比最高。

令人鼓舞的是，基于区块链的应用程序费用环比增长了28%。这一增长是由少数几个按费用收入排名领先的应用程序的活动集中推动的：(i) Jupiter，基于Solana的去中心化交易所；(ii) Aave，加密货币领域领先的借贷协议；以及(iii) Hyperliquid，领先的永续期货合约交易所。按年率计算，应用层费用收入现已超过100亿美元。区块链既是数字交易的网络，也是应用程序的平台。因此，更高的应用程序费用可以被视为区块链技术应用日益普及的标志。

区块链并非企业，但可以用类似的方式衡量其经济活动和财务健康状况。链上活动的三个最重要指标是用户、交易和交易费用。由于区块链是匿名的，分析师通常使用“活跃地址”（至少有一笔交易的区块链地址）作为用户数量的不完美替代指标。

加密货币中的每项资产都与区块链技术存在某种关联，并共享相同的基本市场结构——但共同点也仅限于此。该资产类别涵盖了广泛的软件技术，应用于消费金融、人工智能 (AI)、媒体和娱乐等领域。为了使数据井然有序，Grayscale Research 使用与富时罗素 (FTSE/Russell) 合作开发的专有分类法和指数系列，即“加密板块”（Crypto Sectors）。“加密板块”框架涵盖六个不同的细分市场（图表 1）。它们共包含 261 种代币，总市值达 3.5 万亿美元。

比特币的表现不及其他加密货币，其他加密货币回报模式可以被视为“山寨季”——尽管与过去有所不同。

Q3前 20 种代币的排名（基于波动性调整后的价格回报）凸显了稳定币立法和采用、中心化交易所交易量上升以及数字资产财库（DAT）的重要性。